【品種聚焦20240716】橡膠：超額調整出現

市場動向

據中國海關數據，1-6月我國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計328.4萬噸，較去年同期的400.6萬噸下降18%。今年1-5月中國天然橡膠產量共計16.57萬噸，為2020年以來最高值，其中5月產量為9.32萬噸，較2023年同比增長38.48%。從全年來看，ANRPC預計，2024年中國天然橡膠產量或將同比增長6.9%。5月ANRPC成員國天然橡膠產量為80.6萬噸，略高于近五年均值79.7萬噸和2023年的77.0萬噸。2024年全球天膠總消費量預計同比增加3.1%，達到1574.8萬噸。值得注意的是，中國、越南和印度和馬來西亞的消費量預計將分別增長5.5%、6%、3%和54.7%。2023年8月至今，我國天然橡膠延續去庫態勢。青島社會總庫存由2023年7月底的91萬噸以上，降低至今年6月底的不足50萬噸，而保稅區庫存從17萬噸以上降至8萬噸以下。7月7日，中國天然橡膠社會庫存121.98萬噸，較上期下降0.35萬噸 。青島天然橡膠樣本保稅庫存較上期(20240630)減少0.35萬噸至6.32萬噸，降幅5.26%。

行情研判

社會庫存去庫縮窄，現貨市場偏緊態勢略有緩解，打壓市場看多情緒。橡膠主力09合約昨日破位下跌調整加劇，跌破我們在7月8日《橡膠：調整目標實現》中給出的01合約調整目標位也是關鍵支撐15600一線，跌破后超額調整出現。上海大陸期貨投資咨詢部認為，6-11月東南亞天然橡膠產量或大概率經歷逐月上量的過程，這也成為6月以來國際天然橡膠價格下跌的重要原因。國內保稅區庫存持續緩慢去化，對價格仍形成一定支撐，不過社會庫存去庫縮窄，現貨市場偏緊態勢略有緩解，打壓市場看多情緒。關鍵支撐跌破后調整有望延續，01合約下方調整目標可調整到15000附近觀察，短期弱勢，關鍵壓力修正到15750，突破前暫空頭策略。

市場動向

7月12日隆眾數據，華北重堿2150-2250元/噸(0/0)，華東重堿2150-2250元/噸(0/0)，華中重堿2050-2200元/噸(0/0)，周五現貨市場淡穩。7月12日，浮法玻璃全國均價1530元/噸(-0.20%)，華北、華南現貨分別跌10。7月12日，隆眾純堿日度開工率88.89%，日度檢修損失量小幅降至1.32萬噸。需求端，玻璃行業等主要下游市場的需求呈現疲軟態勢。特別是輕堿市場需求明顯下滑，出貨難度增加，成交活躍度在低價位時有所提升，但面對高價時卻存在明顯的抵觸情緒。供給端，上周浮法玻璃廠已再次補庫，當前平均22天左右的原料庫存天數已不算低，后續再次補庫或需要等到現貨價格給到足夠低的位置以及原料庫存天數進一步消耗，而向上空間的打開則需要堿廠供給端計劃外變動增多。

行情研判

需求彈性更多來自于下游是否存在階段性補庫，階段性供給收縮的預期依然存在。純堿主力09合約依然在弱勢區域徘徊，上方關鍵壓力2100一帶。上海大陸期貨投資咨詢部認為，今夏純堿供應緊張程度已然明顯低于去年同期，且并不改變檢修季結束后供給過剩、庫存積累的大方向。09合約若無法突破關鍵壓力，則依然保持反彈空頭策略。

市場動向

據Mysteel統計數據，2024年7月8日-7月14日澳洲巴西鐵礦發運總量2473.3萬噸，環比減少49.3萬噸。澳洲發運量1560.4萬噸，環比減少311.6萬噸，其中澳洲發往中國的量1252.1萬噸，環比減少297.2萬噸。巴西發運量913.0萬噸，環比增加262.3萬噸。本期全球鐵礦石發運總量2812.8萬噸，環比減少170.6萬噸。7月12日鐵礦石港口庫存錄得14988.89萬噸，較上一交易日增加0.23萬噸。45港口的疏港量微增，但高溫多雨的季節性淡季暫未走出，鐵礦需求處于中性水平。7 月 5 日至 7 月 11 日當周，日均鐵水產量 238.29 萬噸，環比-1.03 萬噸，鐵水連續三周小幅下滑。目前看噸鋼利潤持續收縮，鋼廠盈利率下滑幅度加大，近幾日再出鋼廠減產傳言，關注實際兌現情況，預計短期鐵水延續小步下行態勢。

行情研判

前期礦價的趨勢性下行換來國內鋼企的利潤改善，鐵礦需求處于逐步恢復階段。鐵礦主力09合約845短期依然成為價格運行一個瓶頸。隨著穩增長政策措施發力顯效，國內經濟持續回升向好，宏觀強預期提振市場信心，鐵礦價格或將由現階段的弱勢逐漸修復。繼續關注上方關鍵壓力845一帶，突破之前空頭勢力占優，一旦取得突破依然要轉多頭策略。